carnegie private banking Sommaren 2022 INSIKT 47 Kapitalförvaltning / PENGARNA Aktieindexobligationer är ett placeringsalternativ som skyddar kapitalet genom att kombinera aktiemarknadens möjlighet till hög avkastning med räntemarknadens trygghet. En kapitalskyddad investering består av två delar: en obligation och en option. Obligationsdelen skyddar kapitalet då marknaden går ned. Optionsdelen g er exponering mot marknaden, till exempel ett aktieindex. Ju högremarknadsräntan är (inklusive utgivarens kreditrisk), desto bättre möjligheter finns att konstruera en investering med fullt kapitalskydd och hög marknadsexponering. fullt kapitalskyddade a ktieinvesteringar ger nya möjligheter till den långsiktiga aktieinvesteraren. I utbyte mot sämre likviditet och utdelningar kan förlustrisken elimineras helt, förutsatt att investeringen hålls till förfall och att obligationens utgivare (typiskt sett en stor, kreditvärdig bank) inte går i konkurs. Dessutom kan avkastningen bli högre än för underliggande marknad eller index om exponeringenmot marknaden överstiger 100 procent. Beroende på marknadsvillkor som ränteläge och volatilitet kan alltså förluster undvikas med bibehållen möjlighet att ta del av en eventuell positiv utveckling, potentiellt till högre utväxling än vid direktinvestering. Detta är ett sätt att anpassa investeringens risk och avkastning till en mer defensiv profil. För investeraren m edför en kapitalskyddad p lacering två typer av riskexponering: u Marknadsrisk , genom den option som skapar den eventuella avkastningen. Givet att investeringen hålls till förfall och är kapitalskyddad till 100 procent, så är marknadsrisken helt eliminerad. u Kreditrisk, det vill säga risken för att emittenten på slutdagen inte klarar av att uppfylla sina åtaganden att återbetala det kapitalskyddade beloppet samt den eventuella avkastningen. det framtida värdet av obligationsdelen är känt i förväg, men utvecklingen för optionsdelen är okänd. Exemplet nedan visar en investering i en till 100 procent kapitalskyddad placering som resulterat i en positiv avkastning från starttillfället fram till återbetalningsdagen. n Stockholmsbörsen får mer stryk givet dess större andel cykliska bolag och industribolag. När konjunkturoron ökar så slår det mot industrin. Stockholmsbörsen saknar dessutom i princip energi och råvaror. i oroliga tider söker sig investerare ofta till mer defensiva placeringar. Ett sätt att investera defensivt är att behålla exponering mot börsen men med skydd om kurserna faller (se artikel intill). Under de senaste årens lågränteperiod har det inte varit möjligt att uppnå en hög grad av kapitalskydd för aktieinvesteringar. – De kraftigt stigande marknadsräntorna sedan årsskiftet har nu åter gjort det möjligt. Investeraren kan investera mer defensivt men med bibehållen aktieexponering genom att sälja existerande aktieinnehav och ersätta det med en kapitalskyddad aktieinvestering, säger Brian Cordischi. Hur ser du på investeringsklimatet andra halvåret 2022? – För att använda fotbollstermer, så var det för investerare framgångsrikt att spela offensivt under 2021, då börserna avkastade 25–35 procent. I år gäller försvarsspel givet stort motstånd från inflation, Kina-nedstängningar och Ukrainakriget. Breda tillgångsslag som aktier och obligationer mår helt enkelt inte bra när inflationen är så hög som 5–10 procent. I år bör större fokus därför hamna på alternativa investeringar, säger Brian Cordischi. alternativa investeringar har de senaste åren bidragit till stabilare avkastning när det stormat på börsen. Läsmer omportföljen Alternativa Investeringar på sidan 48. JONAS ELOFSSON jonas.elofsson@carnegie.se Optionsvärde Optionsvärde Värde nollkupongobligation Startdag Återbetalningsdag Värde nollkupongobligation Källa: Macrobond 0 –5 5 10 15 20 2020 2010 2000 1990 1980 1970 SKYDD Fördel aktieindexobligationer Utfall vid börsuppgång respektive -nedgång Om börsen utvecklas positivt erhålls obligationsdelen tillbaka plus en optionsavkastning (som kan överstiga den underliggande marknadens). Om börsen utvecklas negativt erhålls alltid obligationsdelen tillbaka (investerat belopp). Feds styrränta Recessioner Inflation, KPI KONJUNKTUR Inflation ökar recessionsrisken Inflation, styrränta och recessioner i USA, procent CIO MED GLOBALT SYNSÄTT n Sedan 2013 är Brian Cordischi Carnegies Chief Investment Officer. Han har mångårig internationell erfarenhet av analys, kapitalförvaltning och trading. – Att växa upp på Goldman Sachs tradingdesk var en unik utbildning i handel och riskhantering inom flera större tillgångsklasser. På Barclays Wealth var jag ansvarig för alla globala diskretionära portföljer och runt 75 portföljförvaltare i hela världen. Det gav mig ett globalt perspektiv, ett internationellt kontaktnät och erfarenhet av valutaallokering, säger Brian Cordischi. Brian Cordischi. Mikael Matton är investeringsspecialist på Carnegie Private Banking. KAPITALSKYDD MED INTRESSANT UPPSIDA Defensivt. Aktieindexobligationer gör det möjligt att vara skyddad mot kapitalförlust men kunna hänga på vid uppgång, utan rabatt, skriver Carnegies Mikael Matton.
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=