16 Allokering och portföljstrategi Sommaren 2022 ALL KUNSKAP. UNDER ETT TAK. Investeringsklimat: Räntor/likviditet Fed ingen räddare i nöden I en miljö med hög inflation blir Fed mindre benäget att snabbt skynda till marknadens räddning om turbulensen ökar eller ekonomin bromsar – detta är en stor skillnad mot tidigare. Även Riksbankens chef Stefan Ingves har nyligen sagt att i ett läge där inflationen inte ger med sig trots en kraftig konjunkturavmattning så är det ändå inflationsmålet som gäller. Många underskattar hur lång tid det tar att förankra ett inflationsmål, så att agera kraftfullt nu är en långsiktig investering i förtroendeskapande. Omvänt kan en stark börs (och konjunktur) få Fed att strama åt mer aggressivt, vilket sannolikt begränsar uppsidan på börsen i närtid. När det gäller Fed och börsen hävdar optimisten att marknaden redan prisar in stora räntehöjningar och knappast kan bli mer besviken. Pessimisten fokuserar i stället på räntehöjningarnas negativa konjunktureffekter och är bekymrad över recessionsrisk och vinstutveckling. Då Fed precis börjat strama åt sällar vi oss snarare till det sistnämnda lägret. Lägre inflation skulle skapa utrymme för Fed att gå långsammare fram – men vi är skeptiska till ett sådant gynnsamt scenario, och Fed verkar i år vilja höja till vad banken anser vara en neutral räntenivå om 2,5 procent. Samtidigt ser vi nu de första prognoserna om att Fed behöver höja uppemot 5–6 procent under denna cykel RÄNTOR BITER Bolåneränta och husmarknad, USA Index Bolåneränta, % (inverterad skala) Husmarknadsindex, NAHB (vä) Bolåneränta, bunden 30 år (hö) 2 3 4 5 6 7 0 20 40 60 80 100 2020 2017 2014 2011 2008 NÄRA MOTSTÅNDSNIVÅ 10-årig statsobligationsränta, USA, procent 0 3 6 9 12 15 18 2020 2010 2000 1990 1980 Nyckelnivå Många underskattar hur lång tid det tar att förankra ett inflationsmål, så att agera kraftfullt nu är en långsiktig investering i förtroendeskapande. Omvänt kan en stark börs (och konjunktur) få Fed att strama åt mer aggressivt.
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=