ALL KUNSKAP. UNDER ETT TAK. Sommaren 2022 Allokering och portföljstrategi 17 Investeringsklimat: Alternativa scenarier och att tioårsräntan ska toppa på 4,5–5 procent. Mer i närtid är fokus på nästa motståndsnivå kring 3,25 procent (se graf till höger på motstående sida) – bryts den kan vi stå inför ett större och snabbare trendbrott i räntemiljön. ALTERNATIVA SCENARIER l Djup recession: Hamnar den globala tillväxten under 3 procent så ökar sannolikheten för vinstfall och stigande arbetslöshet. Då väntar troligen en djupare och längre börsnedgång som tar tid att återhämta. Vi är försiktiga tills vi har tydligare signaler – än så länge är bolagen optimistiska och behöver nyanställa (se tabell på nästa sida). Centralbankerna kan välja att överskrida inflationsmålen om det blir för smärtsamt att nå dem, men då får vi sannolikt en mycket kraftig obligationsränteuppgång. Även utan recession innebär en ny räntemiljö ökad risk för så kallade financial accidents (oväntade makroekonomiska eller finansiella händelser). Många råvarupriser stiger – inte bara på olja och metaller, utan även på konstgödsel, djurfoder och således också på livsmedel. Leveransproblemen består på unikt höga nivåer (se graf ovan) med nya produktionsstopp och brist på lastbilsförare på grund av krig och sanktioner. Kinas covid-nedstängningar ger flaskhalsar i hamnar: Enbart från februari till april ökade antalet lastfartyg som ligger utanför Kinas hamnar kring Shanghai från 260 till över 500, även om kön sedan blivit något kortare. Halvledarbristen har lett till en rad vinstvarningar, bland annat i Volvo Cars och Husqvarna, och förväntas bestå åtminstone året ut. Stora satsningar på produktion av halvledare gjordes under pandemin. Dessvärre verkar nederländska ASML, den stora leverantören av den mest avancerade maskinutrustningen för chiptillverkning, nu drabbas hårt av komponentbrist och leveranstiderna har ökat markant. Branschkännare uppger att tvättmaskiner köps för att plocka ut halvledare till annan produktion. FELANDE LÄNKAR Globalt index för leveransutmaningar Standardavvikelse från normalläge Källa: New York Fed/Liberty Street Economics -2 -1 0 1 2 3 4 5 2020 2015 2010 2005 2000 GOTT OM INFLATIONSOPTIMISTER KPI konsensusprognoser, USA, procent 2023 Apr Jan Okt Jul Apr Jan 2022 0 2 4 6 8 10 Prognos Inflationsmål
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=