ALL KUNSKAP. UNDER ETT TAK. Sommaren 2022 Allokering och portföljstrategi 23 Portföljstrategi : Risken har ökat Vårt scenario med svagt stigande räntor har inte heller infriats. Riktningen har förvisso varit uppåt (och det är det viktigaste), men storleken på uppgången är anmärkningsvärd. Den amerikanska tioårsräntan har stigit med över 1 procentenhet under perioden, betydligt mer än vad bedömare hade räknat med. Dessutom pekar allt mer på att det inte bara är i USA som räntor måste höjas, även i Europa och Sverige blinkar inflationslampan rött. Räntorna har följaktligen stigit på bred front. Makrobilden har alltså försämrats de senaste månaderna (se avsnittet Investeringsklimat på sidan 9). Stigande räntor och högre priser på det mesta borde sätta press på konsumenterna framöver eftersom det blir mindre pengar kvar i plånboken. Utvecklingen på bostadsmarknaden blir naturligtvis viktig att följa här, då den påverkar konsumentförtroendet ganska tydligt. Även företag påverkas och en ökad allmän osäkerhet kan gå ut över investeringsviljan. Med allt detta sagt kunde man tänka sig att börsindexen skulle ha fallit en hel del sedan kriget bröt ut. Förvisso föll aktiemarknaden på invasionen i slutet av februari, men sedan repade den sig igen. Mot slutet av april kom nya nedgångar. Ur svenskt synvinkel har utländska aktier generellt gynnats av att kronan under året tappat mark, framför allt mot dollarn. RISKEN HAR ÖKAT Vi anser att de totala riskerna har ökat under året och att investeringsmiljön har försämrats. Givet den stora ränteuppgången lutar vi förvisso alltmer åt att finansmarknaderna redan har inprisat mycket av rörelsen (se avsnittet Räntebärande investeringar på sidan 64). Däremot har vi blivit mer oroliga för åtstramningen QT (quantitative tightening). Centralbankerna nöjer sig inte med att höja räntor utan ska också börja reversera sina gigantiska stödköp i syfte att kyla av inflationen. USA påbörjar denna process och även i Europa lär det vara dags senare under året. Givet hur stora stödköpen varit under pandemin och hur hög inflationen hunnit bli, kan vi nog vänta oss en relativt aggressiv takt i dessa åtstramningar. HEMMA INTE BÄST Världsindex och Stockholmsbörsen, indexerad utveckling Världsindex (SEK) SBX-index 100 110 120 130 140 2022 2021 Grundtillgångsslag Undervikt Neutral vikt Övervikt Stark övervikt Stark undervikt Utländska aktier Svenska aktier Räntebärande investeringar Alternativa investeringar ■ Aktuell vikt ■ Tidigare vikt GRUNDPORTFÖLJER Allokering
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=