26 Allokering och portföljstrategi Sommaren 2022 ALL KUNSKAP. UNDER ETT TAK. Portföljstrategi : Allokering ett lite bättre börshumör, och ska inte uteslutas längre fram. Dessutom kan vi konstatera att stämningsläget bland många placerare redan är negativt (se graf till höger på sidan 25), vilket faktiskt kan minska risken för större nedgångar. Om många redan har minskat sin exponering finns det gott om potentiella köpare ifall utsikterna förbättras något. Mot slutet av 2021 var vi bekymrade över hög riskvilja och överhettningstendenser i marknaden. Nu har läget helt klart slagit om. Till detta kan läggas att vinstprognoserna håller ställningarna ganska bra trots allt som händer i omvärlden. Fallande kurser har därför gjort värderingen något mer attraktiv. Riskpremien på aktier är nu på en nivå som får anses som fullt acceptabel och kan skapa förutsättningar för nya kursuppgångar så småningom. Skydd genom alternativa investeringar De senaste åren har den alternativa portföljen bidragit till stabilare avkastning när det stormat på börsen. Liksom tidigare fokuserar vi inom alternativa investeringar på placeringar som i minsta möjliga mån korrelerar med aktie- och ränteutvecklingen, utan levererar avkastning på egna meriter. Flera alternativa innehav, som råvaror och globala fastigheter, kan hantera inflationsrisker bättre än räntebärande placeringar. Volatilitetsstrategier är ett annat exempel på placeringar som kan gynnas av större svängningar och ge bra avkastning trots fallande börs och stigande räntor. Kort sagt: Det finns intressanta möjligheter för nischade strategier med duktiga förvaltare (läs mer i avsnittet Alternativa investeringar på sidan 69). ALLOKERING I börsturbulens brukar räntebärande investeringar vara ett bra val, men givet risken för ytterligare ränteuppgång vill vi inte öka exponeringen i nuläget. Likviden från vår nedviktning av aktier placerades därför i alternativa tillgångar. Utländska aktier: Undervikt Portföljen har en neutral allokering, förutom en viss övervikt mot frontier markets. Andelen aktiv förvaltning har varit låg, och i stället för höja den har vi avyttrat två europeiska och en japansk fundamental förvaltare. För att få mer råvaruexponering har vi ökat andelen gruvbolag via ETF:er, som har en stor andel bolag i råvaruproducerande länder som Brasilien, Chile, Sydafrika men även Australien och Kanada. Dessutom har en fond med inriktning mot naturtillgångar får en större roll i portföljen. Svenska aktier: Undervikt Den osäkra makromiljön lär bestå ett tag till och mycket tyder på en svårnavigerad börs ytterligare en tid. Mot denna bakgrund bedömer vi det som högst relevant att fortsätta med vår strategi att favorisera kvalitetsbolag med en rimlig värdering. Årets börsfall gav oss intressanta ingångslägen i Nibe och Atlas Copco. Så länge recession uteblir bådar stigande räntor gott för banker. Exempel på mer defensiva, motståndskraftiga aktier är Astrazeneca, AAK och Essity. Autoliv och Volvo har drabbats hårt av rådande makromiljö och har potential om situationen förbättras.
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=