ALL KUNSKAP. UNDER ETT TAK. Sommaren 2022 Allokering och portföljstrategi 51 REKOMMENDATIONER KRING TILLGÅNGSSLAG Utländska aktier sid 51 u Svenska aktier sid 58 u Räntebärande investeringar sid 64 u Alternativa investeringar sid 69 Utländska aktier REKOMMENDATIONER. Vi överviktar Storbritannien och frontier markets.Vår portfölj adderar gruvbolagsexponering, men vi gillar också halvledare och hållbara livsmedel. Årets initiala globala börsnedgång på 10 procent utlöstes främst av en mer ihållande och hög inflation, som medförde mer aggressiva prognoser för den kommande räntehöjningscykeln. Under sommaren 2021, då inflationen också var hög men ansågs övergående, prisades inte en enda höjning in under 2022. I dag, två räntehöjningar senare, förväntar sig marknaden ytterligare åtstramningar i USA under 2022, från 1 procent till upp emot 3 procent. Aktiemarknaderna har ändå klarat sig relativt bra fram till i år, med negativa realräntor och ljusa tillväxtutsikter för ekonomin. Oron för det smittsammare omikronviruset var överdriven och en normalisering föreföll att stå för dörren, såväl inom räntepolitiken som i vardagslivet. I det läget argumenterade vi för att mikroekonomin, den fundamentala utvecklingen ute hos företagen, skulle spela en viktigare roll. Äntligen skulle det löna sig att hitta de bästa bolagen som ökar sina vinster och kassaflöden, har en stark balansräkning och tar marknadsandelar! Aktiva förvaltare borde då ha en fördel framför kostnadseffektiva indexlösningar. Rysslands krig mot Ukraina är inte bara en humanitär tragedi utan skakar också om i den globala handeln. De kraftig höjda energipriserna dämpar den ekonomiska tillväxten och gör den mer svårspådd, särskilt för Europas del. I dagarna skapar Kinas ”noll covid”-politik nya problem i leveranskedjorna: Bilder från Shanghai visar EXPONERING Förändringar sedan januari 2022 Undervikt Neutral vikt Övervikt Stark övervikt Stark undervikt USA Kanada Euroområdet Storbritannien Japan Australien Övrigt Utvecklade marknader ■ Aktuell vikt ■Tidigare vikt Procent aktiv förvaltning Undervikt Neutral vikt Övervikt Stark övervikt Stark undervikt Kina Indien Brasilien Ryssland Frontier mkts Övrigt Tillväxtmarknader Procent aktiv förvaltning 100 100% aktiv förvaltning 100 100 100 20 0 0 AKTUELL PORTFÖLJ Positioner och förändringar l Neutral allokering mellan regioner. l Vi behåller vår position i amerikanska banker. l Vi behåller övervikten mot Storbritannien. l Vi har ökat andelen gruvproducenter och minskat andelen aktiv förvaltning.
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=