ALL KUNSKAP. UNDER ETT TAK. Sommaren 2022 Allokering och portföljstrategi 53 REKOMMENDATIONER KRING TILLGÅNGSSLAG samarbetet mellan länderna ska förbättras. Det innebär stora investeringar inom försvars- och rymdforskning, cyber security och försvarsmateriel. EU-kommissionen har tagit fram en plan, REPowerEU, för att minska beroendet av Rysslands fossila bränslen genom utbyggd produktion av förnybar energi samt energieffektivisering. Nya initiativ finns för att göra Europa självförsörjande på en rad kritiska områden som vissa råvaror, halvledare, hälsovård, digitalisering och jordbruksprodukter – även här kommer stora investeringar att göras. Europeiska aktier ligger nu mitt i sitt historiska värderingsintervall, kring 13x den förväntade vinsten tolv månader framåt. Det är förhållandevis lågt mot vad vi har sett de senaste åren. Regionen underviktas dessutom i många globala aktieportföljer efter stora utflöden i början av året. Positivt för investerare är också de stora politiska satsningar som tagits fram så snabbt samt att den EU-vänlige Emmanuel Macron sitter kvar som fransk president i ytterligare fem år. Det är svårt att sia om hur kriget i Ukraina utvecklas, men vi finner det osannolikt att de omfattande sanktionerna mot Ryssland skulle avvecklas i närtid. Därmed lär vi få leva med höga råvarupriser och ett förhöjt geopolitiskt riskläge även framöver, en osäkerhet som Europa är särskilt exponerat för. Inflationsbrasan får extra bränsle av en allt svagare euro. Trots rimliga P/E-tal och satsningar inom vissa områden är konjunkturrisken stor på kort sikt. Portföljen har en neutral allokering mot Europa. Storbritannien: Övervikt Inom Europa behåller portföljen övervikten mot Storbritannien. Trots en relativt stark utveckling i år (se graf ovan) är Londonbörsen fortfarande akterseglad av övriga Europa sedan brexit-omröstningen 2016. Den brittiska börsen är fortsatt attraktivt värderad och handlas nära rekordlåga nivåer relativt andra marknader (se graf på nästa sida), även justerat för skillnader i sektorfördelning. Vi lär få leva med höga råvarupriser och ett förhöjt geopolitiskt riskläge, en osäkerhet som Europa är särskilt exponerat för. Trots rimliga P/E-tal och satsningar inom vissa områden är konjunkturrisken stor på kort sikt. STYRKA I STORBRITANNIEN Utveckling regioner 2022, SEK, indexerad USA Europa Storbritannien Japan Världsindex 85 90 95 100 105 110 Mar Apr Feb Jan
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=