64 Allokering och portföljstrategi Sommaren 2022 ALL KUNSKAP. UNDER ETT TAK. REKOMMENDATIONER KRING TILLGÅNGSSLAG Utländska aktier sid 51 u Svenska aktier sid 58 u Räntebärande investeringar sid 64 u Alternativa investeringar sid 69 Räntebärande investeringar REKOMMENDATIONER. Inflation och QT ger motvind. Vi föredrar nordisk high yield, amerikanska bolån och Cocos.Vi har nyligen tagit hem vinst i kinesiska obligationer. De globala räntemarknaderna har haft ett mycket svagt 2022. Stigande korträntor avspeglar förändringar i inflationssynen och förväntningar på räntehöjningar från centralbankerna. För långräntorna i USA är ränteuppgången också en funktion av högre realräntor och terminspremier (investerare kräver bättre betalt för att låna ut pengar med långa löptider). Ränteuppgången för de europeiska långräntorna beror i stället på stigande inflationsförväntningar. Globala statsobligationer har avkastat –6,7 procent i år. För företagsobligationer är avkastningen –10,5 procent för investment grade och –7,7 procent för high yield. Nordiska företagsobligationer har klarat sig bättre än globala, medan europeiska företagsobligationer har gått bättre än amerikanska. Våra portföljer är ned i år, men mindre än sina jämförelseindex. Vi har skyddat avkastningen genom att undervikta statsobligationer, investment grade-ratade företagsobligationer och duration, och i stället övervikta nordiska företagsobligationer, amerikanska bostadsobligationer och kinesiska obligationer i lokal valuta. Utsikterna för de kommande månaderna är fortsatt utmanande. Eftersom räntorna har stigit kraftigt och marknaderna redan prisar in aggressiva räntehöjningar från centralbankerna, har vi minskat vår AKTUELL PORTFÖLJ Positioner och förändringar l Vi underviktar statsobligationer och duration, men i mindre omfattning än tidigare. l Vi har tagit hem vinst i kinesiska obligationer, och därmed halverat vår övervikt. l Vi behåller exponeringen mot amerikanska bostadsobligationer. l Vi överviktar nordiska företagsobligationer. l Vi är neutrala high yield. Inom high yield överviktar vi Cocos och Norden. Undervikt Neutral vikt Övervikt Stark övervikt Stark undervikt ■ Aktuell vikt ■ Tidigare vikt Sverige USA Europa Statsobligationer USA Europa Investment grade USA Europa Tillväxtmarknader High yield EXPONERING Förändringar sedan januari 2022
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=