ALL KUNSKAP. UNDER ETT TAK. Sommaren 2022 Allokering och portföljstrategi 69 REKOMMENDATIONER KRING TILLGÅNGSSLAG Utländska aktier sid 51 u Svenska aktier sid 58 u Räntebärande investeringar sid 64 u Alternativa investeringar sid 69 Alternativa investeringar REKOMMENDATIONER. Portföljen står emot i börsoro.Vi inflationsskyddar med råvaror och guld. Den osäkrare makromiljön bör gynna distressed debt. Årets inledning har varit snårig, med gott om potentiella fallgropar. Vid ingången av året trodde vi på ränteuppgångar, rotationer, volatilitet och stigande råvarupriser – mycket har rört sig i förväntad riktning, men med oväntat stora rörelser. Ukrainakriget har ökat osäkerheten i marknaden, men även underblåst en stigande inflation. De globala räntorna har stigit snabbt: I vårens strategirapport prisade marknaden in en amerikansk ränta på 1 procent vid årsskiftet – i dag är förväntningen 2,7 procent. Skiftet från tillväxtaktier till mer defensiva sektorer på en svag aktiemarknad har slagit mot equity long/shortförvaltare, som är årets sämsta hedgefondkategori. Portföljen Alternativa Investeringar har underviktat kategorin jämfört med index och har därmed klarat sig bra relativt index, men ändå tappat en del i absoluta tal på exponeringen. Det som gått bäst i år är råvaror, vilket gäller både aktie- och hedgefondförvaltare. Breda råvaruindex (Bloomberg Commodity Index) är upp cirka 30 procent, och de hedgefondförvaltare som lyckats fånga denna uppgång bäst är trendföljande strategier (CTA). Vi har ingen CTA-exponering i dag, främst då kategorin har haft svårt att bevisa sig de senaste åren, men nu råder ett nytt marknadsklimat och vi håller gruppen under uppsikt. Exponering mot breda råvaruindex har bidragit positivt till portföljen. En annan grupp förvaltare som har gått starkt är macro-strategier, där förvaltarna tar positioner baserat på PORTFÖLJFÖRDELNING BETA-ANALYS Rullande beta, 12 mån, mot världsindex (USD) 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 2022 2021 2020 Alternativ Alfa Alternativ Inkomst 60 procent 40 procent Volatilitet Arbitrage Makro Equity L/S Övrigt Unconstrained bonds Infrastruktur Dist. debt Råvaror Övrigt Fastigheter Cat bonds Guld AKTUELL PORTFÖLJ Positioner och förändringar l Vi behåller råvaror som inflationsskydd. Vi har adderat exponering mot guld via en ETF. l Ny exponering inom räntevolatilitet. l Fortsatt liten exponering mot equity long/short, årets sämsta hedgefondkategori.
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=