ALL KUNSKAP. UNDER ETT TAK. Sommaren 2022 Allokering och portföljstrategi 71 REKOMMENDATIONER KRING TILLGÅNGSSLAG relativt bra. I merparten av de sju perioderna är portföljen ned, men betydligt mindre än världsindex och fortsatt bra jämfört med ränteindex. Dessutom steg portföljen i värde under tre av de perioder då världsindex sjönk. Ser vi i stället på de perioder då världsindex stigit så är även portföljen upp i 100 procent av fallen. I snitt har portföljen då stigit mindre än det globala världsindexet, men stigit mer än ränteplaceringar. Kontentan är att vår portfölj Alternativa Investeringar håller emot i nedgångar samtidigt som den bidrar i uppgångar. UTSIKTER OCH FÖRÄNDRINGAR Vi tror på en fortsatt volatil marknad, som bör ge alternativa förvaltare möjligheter att skapa avkastning. Penningpolitiska åtstramningar, stark inflation, nedstängningar i Kina och Ukrainakriget är motvindar för börsen. Under våren har vi bevisat att portföljens räntekänslighet är låg. Vi behåller råvaror som inflationsskydd och har adderat exponering mot guld via en ETF. Guld, med sina antifragila egenskaper, brukar fungera bra i perioder av oro och inflation. Vår position, som hålls i USD, ska skydda portföljen. En risk är stigande realräntor som ofta pressar guldpriset. Vi har även en ny volatilitetsförvaltare i portföljen, med huvudfokus på räntevolatilitet. Förvaltaren handlar volatilitetskurvan på ränteinstrument och tar således inte riktningspositioner (att räntan ska upp eller ned). Förvaltaren har fått en tuff start sedan vi tog in positionen, men borde trivas i dagens räntemiljö med stor osäkerhet som skapar felprissättningar och möjligheter. TUFF MARKNAD FÖR DE FLESTA Avkastning 2022, hedgefondstrategier (index), procent -6 -4 -2 0 2 4 6 Equity hedge Relative value Credit hedge Event driven Macro hedge TILLGÅNGSSLAG SOM SKYDDAR Portföljen Alternativa Investeringars utveckling under upp- respektive nedgångsperioder för världsindex Sedan 2020 Världs- index Ränte- index Alternativa Investeringar Nedgångsperioder för världsindex Antal perioder 7 7 4 Genomsnittlig nedgång, % –7,3 –1,7 –0,7 Nedgång relativt världsindex, % 100 24 10 Uppgångsperioder för världsindex Antal perioder 6 4 6 Genomsnittlig uppgång, % 12,2 0,8 2,5 Uppgång relativt världsindex, % 100 6 21
RkJQdWJsaXNoZXIy NDg2ODU=