PRESIDENTSKIFTE I USA / PENGARNA Geert Wilders (PVV). Frauke 100 procent av BNP, och även om budgetunderskottet återhämtat sig något är det fortfarande högt. Vad tror ni om handelspolitiken, Trump har ju aviserat restriktioner? hvs: Det är den stora utestående frågan. Trump har med omförhandling av handelsavtal på sin lista över vad han ska göra de första 100 dagarna. Men här stöter han på motstånd i sitt eget parti – republikanerna har en tradition av att vara frihandelsvänliga, och frihandeln bidrar ju också till tillväxten i USA. Det är svårt att se vad som blir utfallet av dragkampen. bc: Handelspolitiken kan bli farlig. Ett viktigt budskap från Trump i valrörelsen var America First!, och han fick många röster på protektionism, så jag tror han måste leverera något i frågan nästan direkt. Trump har pratat om 45 procents tull på import från Kina och 35 procent på import från Mexico, men förhoppningsvis blir hans policies mer begränsade och mer av BÖRSER Första veckorna med Trump Börsindex (8 nov 2016 = 100) Presidentvalet Petry (AfD). VÄLJARNA The Donald är stark på landsbygden Donald Trumps valresultat på county-nivå, procent S&P500 +6,2% OMX Stockholm +3,3% carnegie private banking Vintern 2016/2017 INSIKT 39 110 105 100 95 90 Oktober November 8 nov <10 10–20 20–30 30–40 40–50 50–60 60–70 70–80 >80 Källa: Wikipedia EuroStoxx50 –0,5% MSCI EM –2,6% Får vi se dealmakern Trump, eller mer av hans inställning America First? en markering. Handelsrestriktioner kan leda till moteld mot USA som har stort bytesbalansunderskott, ge ökad inflation och drabba tillväxten, både i USA och globalt. Vad innebär Trump för finansmarknaderna? bc: Räntemarknaden är den största risken. Tioårsräntan i USA är fortfarande väldigt låg, men när det stod klart att Trump blir president såg vi den största procentrörelsen uppåt på 50 år! Skattesänkningar och utgiftshöjningar, som Trump står för, ger ökad tillväxt och inflation. Även handelsrestriktioner talar för stigande inflation. Allt bör ge stigande räntor. Bättre tillväxt gagnar börsen – så länge vi inte får en stor inflationschock. En gradvis inflations- och ränteuppgång är okej, men blir den abrupt är det riskfyllt för marknaden. Vi ser också en sektorrotation på aktiemarknaden mot finans, råvaror och verkstad, medan dagligvaror, utilities och fastigheter missgynnas. I våra diskretionära portföljer har vi kvar en neutral aktievikt, men betonar hur viktigt det är att välja aktier och inte bara köpa index: It’s a market of stocks, not a stock market. Hur blir det med penningpolitiken? Kommer Trump att sparka ut Fed-chefen Janet Yellen? bc: I valrörelsen var Trump väldigt kritisk mot Yellen och sa att hon höll räntorna låga för att stödja Clinton och Obama. Men det vore dumt av Trump att sparka ut Yellen. När Trump svärs in är det bara ett år kvar på hennes förordnande och vår prognos är att hon får sitta kvar under den perioden. Vi tror att Fed höjer räntan med 25 punkter i december. Hur mycket det blir nästa år beror på hur pass expansiva Trumps skattesänkningar är, om infrastruktursatsningarna är finansierade, vad som händer med handelspolitiken – och vad allt detta får för konsekvens för inflationen. Vilken slags president blir Trump? hvs: Det är svårt att säga. Lyssnar man på de initierade i Washington, så tror de inte att Trump kommer att mikromanagera policy, utan tvärtom outsourca mycket till vicepresident Pence och erfarna republikaner i kongressen. Utnämningarna blir centrala. Vi får se om han mest lutar sig mot det republikanska etablissemanget eller väljer andra personer som mer har stöttat Trumps egen rörelse. bc: Ja, det blir intressant att se vilken Trump vi får. I mars sa han: ”Everything is negotiable.” Kommer vi att se dealmakern Trump, eller mer av hans inställning America First? Detta får enorma konsekvenser för marknaden och världsekonomin. JENNY ASKÅKER jenny.askaker@carnegie.se TRE VAL PÅ SEX MÅNADER Populism som ekonomisk risk i Europa n Får brexit och Donald Trumps valseger en dominoeffekt? 2017 väntar viktiga val i Nederländerna (15 mars), Frankrike (april/maj) och Tyskland (september). Till skillnad från Storbritannien utgör länderna kärnan i eurosamarbetet. Växande exit-krav kan få långtgående följder för EU. Vinner ett euro-skeptisk parti regeringsmakten i något av ödesvalen ökar osäkerheten om eurons framtid signifikant. NEXIT? I Nederländerna ligger Geert Wilders Frihetspartiet (PVV) i flera mätningar lika med premiärministern Mark Ruttes Liberaler. Wilders vill se en nederländsk ”nexit”. Men proportionella valsystem, som i Nederländerna, försvårar för ytterkantspartier att vinna regeringsmakten. FREXIT? Marine Le Pen utmanar för Nationella Fronten (FN), som vill folkomrösta om Frankrikes EU-medlemskap, en ”frexit”. Presidentvalet sker i två rundor och har historiskt talat mot FN när socialistpartiets och republikanernas väljare i slutomgången förenas mot ytterlighetspartier. MERXIT? Tyskland beskrivs ofta som resistent mot populism, men högerpopulistiska Alternative für Deutschland (AfD) har rekordsiffror på delstatsnivå. Kanslern Angela Merkel kandiderar igen. Det finns skäl att följa hur den tyska EU-skepticismen utvecklas efter brexit fram till valet. Marine Le Pen (FN) REX/IBL; LAURENT GUERIN/IBL; HERMANN BREDEHORST/POLARIS/IBL E KONOMI T rump till dukat bord? USA-indikatorer under tre valår Procent 2008 2012 2016 Arbetslöshet 6,5 7,8 4,8 Inflation 3,8 2,1 1,5 BNP-tillväxt -1,2 1,5 2,0 Budgetunder- skott % av BNP -3,1 -6,7 -3,2 Statsskuld % av BNP 64 98 105 Källa: Fred, CBO
Insikt vintern 2016/2017
To see the actual publication please follow the link above