PENGARNA / KAPITALFÖRVALTNING STIGANDE RA¨NTA GER FOKUSSKIFTE Långsiktiga placeringar. Snart får världen sin första dos trumponomics. Blir det stimulantia, eller motsatsen? Finansmarknaderna har i november, när detta skrivs, varit helt fokuserade på det amerikanska presidentvalet. De globala aktiemarknaderna föll inför valet, men steg sedan åter till sensommarens och höstens nivåer. Det marknaderna främst tagit fasta på är att USA kommer att domineras av republikansk politik: Partiet styr nu Vita huset, representanthuset och senaten. Republikanerna är oftast mer näringslivsvänliga än demokraterna och är traditionellt emot regleringar. Donald Trump har därutöver utlovat stora infrastruktursatsningar. Troligtvis ser vi nu ett fokusskifte i USA från penning- till finanspolitik för att lyfta tillväxten. republikansk politik kan gagna tillväxten i USA, men den globala effekten är mer osäker. En ny stark trend sedan valet är att amerikanska räntor har stigit kraftigt. Vad trumponomics innebär vet vi ännu inte, men förslagen med satsningar, skattesänkningar och importtullar lyfter alla inflationen, vilket borgar för högre räntor. Inflationen trendade uppåt redan tidigare till följd av stigande råvarupriser och löneökningar. Ränteuppgången har inneburit en ganska betydande region- och sektorrotation. Framför allt har amerikanska aktier stigit, medan aktier på de flesta tillväxtmarknader varit under stark press och tappat ordentligt. De sistnämnda pressas även av starkare dollar och en oro för att Trump ska införa globala handelsbegränsningar. Dessa länders dollarlån blir dyrare, samtidigt som de får konkurrens från en högre alternativavkastning i amerikanska räntepapper. Räntekänsliga sektorer som har gynnats är främst bank och finans samt industri och råvaror, medan hälsovårdssektorn gått starkt till följd av att demokraternas väntade kostnadsöversyn över läkemedelssektorn nu uteblir. Högbetaaktier har utvecklats betydligt bättre än lågbetaaktier. När blir då ränteuppgången ett hot mot börsen? Stiger räntorna i långsam takt och till följd av en starkare tillväxt bör det inte vara ett avgörande hot. Men skulle den amerikanska tioårsräntan stiga snabbt och kraftfullt upp emot 3 procent, skulle det få en negativ effekt på aktiemarknaden. de fortsatt starka populistiska (etablissemangsfientliga) strömningarna i världen efter såväl brexit som Trump, medför att ANALYS I KVADRAT! n Du tar väl del av rapporten Allokering och Portföljstrategi? Den utkommer tre gånger per år och ger en överblick över samt analys av aktuellt ekonomiskt klimat. I förra rapporten, som kom i slutet av september, var ett huvudbudskap att vi i förvaltningen flyttar fokus, från generell marknadsmiljö till bolagsspecifika möjligheter för att skapa avkastning. Nästa rapport kommer i februari! Vilka investeringsidéer passar i din portfölj? Tala med din rådgivare! Det är betydligt viktigare att vara aktiv och mer selektiv. Alla väntar på Trump-besked Kortsiktiga placeringar. Efter Donald Trumps valseger har inflationsförväntningarna stigit kraftigt, vilket satt press på räntemarknaderna. Den amerikanska tioårsräntan har stigit från 1,80 procent precis före valet till 2,25 procent i skrivande stund. Det är en procentuellt stor rörelse! Ränteeffekter har även känts av i Europa. Risken har ökat för populismdrivna regeringsskiften, ett mer splittrat EU och marknadsoro. Sedan slutet av september har långa tyska statsobligationer stigit med 0,45 procentenheter och räntan i Italien med 1 procentenhet. På kort sikt finns en risk för ytterligare stigande räntor med tanke på osäkerheten kring Trumps finanspolitik och stigande inflationsförväntningar. På längre sikt, när läget klarnar, kan marknaderna stabiliseras. Vi fortsätter att undervikta långa obligationer, men är redo att köpa tillbaka långa räntor. Många investerare tror att risken för handelskrig ökar med Trump i Vita huset, vilket skulle drabba tillväxtmarknadsländer. Dessutom har stigande räntor i de utvecklade ekonomierna och en allt starkare dollar missgynnat tillväxtmarknaderna på kort sikt. Efter Trumps seger har vi sett säljflöden för både tillväxtmarknadsvalutor och obligationer. Men ekonomierna är generellt i gott skick och vi är fortsatt positivta till tillväxtmarknadsobligationer i lokal valuta på medellång sikt, även om resan kan bli skakigare än vi tidigare räknat med. n USA Från räntestöd till ränterisk? 10-årig amerikansk statsobligation, procent USA-BÖRSEN Viktigt välja rätt sektor S&P500, sektorindex (8 nov = 100) KRONAN Bryter viktiga nivåer SEK mot EUR och USD 4 3 2 1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 120 110 100 90 80 Presidentvalet It Verkstad Hälsovård Finans Jun Jul Okt Nov 8,25 8,50 8,75 9,00 9,25 9,50 9,75 10,00 10,25 40 INSIKT Vintern 2016/2017 carnegie private banking 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Telekom SEK per EUR SEK per USD Dag Tigerstedt är investeringsstrateg på Carnegie Private Banking.
Insikt vintern 2016/2017
To see the actual publication please follow the link above