TEKNISK ANALYS: JOHNNY TORSSELL EN VINJETT HÄR / PENGARNA � Johnny Torssell är teknisk analytiker på Carnegie Private Banking och har följt aktiemarknaden i 30 år. Du når honom på johnny.torssell@carnegie.se. MARKNADEN A¨R FOLK Alla prisförändringar på börsen går inte att förklara med fundamentala faktorer. Därför har vi stor nytta av den tekniska analysen. Teknisk analys är ofta föremål för en del misstänksamhet, speciellt av dem som inte har satt sig in i ämnet. Även om läget förbättrats väsentligt sedan jag började i branschen 1986, kan det fortfarande hända att jag efter exempelvis ett föredrag får kommentarer i stil med ”Jag har alltid varit tveksam till teknisk analys – men det är ju inte alls som jag trodde” eller ”Jag trodde att teknisk analys var som astrologi!”. så här tänker jag om skillnaden mellan fundamental och teknisk analys: X Fundamental analys är en studie av ett företags ekonomiska utveckling. X Teknisk analys är en studie av ett företags prisutveckling på börsen. I den fundamentala analysen antar man att det är vinsterna, cash flow och utdelningar som driver kursutvecklingen på lång sikt. Däremot kan man inte förklara den excessvolatilitet som tar aktien mellan punkt A och B. I diagrammet nedan till vänster ser vi aktiekursen för industriföretaget Sandvik under 28 månader (maj 2014 till augusti 2016). Aktien noterar kraftiga prispendlingar. De fem upprörelserna summerar till hela 165 procent, medan de fem nedgångarna summerar till 121 procent. De totala rörelserna upp och ned mäter alltså sammantaget 286 procent! Är detta kanske en extremt volatil period i aktiens historia? Nej, i högra diagrammet nedan ser du de 15 månaderna som föregick utvecklingen i det vänstra diagrammet – samma tendens syns tydligt. hur kan det vara så här? Har det inträffat så mycket i bolaget att de extrema rörelserna går att förklara? Nej, verkligen inte, kursen rör sig betydligt mer än vad som är motiverat mot bakgrund av försäljning, vinst per aktie eller utdelning. Det är alltså tydligt att inte bara så kallad ”fundamenta” driver kurserna, om nu någon trodde det, utan det måste finnas andra variabler som är minst lika viktiga för att kunna förklara excessvolatilitet – vilket vi ser i alla finansiella objekt. för att analysera, och i handel utnyttja, dessa prisrörelser använder vi teknisk analys som redskap. Teknisk analys är en studie av placerarnas beteenden, som till viss del styrs av den aggregerade psykologin. Ett diagram är inget annat än en grafisk illustration av placerarnas aggregerade beteende. Markets are people, and people never change – det är därför samma mönster uppträder om och om igen på finansmarknaderna, vilket vi utnyttjar i den tekniska analysen. sammanfattningsvis finns det två orsaker till prisförändringar på börsen: Inre och yttre orsaker. Yttre orsaker kan vara ekonomisk statistik, geopolitiska och politiska händelser, naturkatastrofer och sektor- och företagsspecifika orsaker. Den inre orsaken är den aggregerade psykologin. Varför begränsa sig till en av dessa modeller? n Är det statistiken eller börsen som laggar? n De flesta placerare tror på en korrelation mellan ett ekonomiskt utfall som är bättre än väntat och en stigande börs – och mellan statistik som är sämre än väntat och en fallande börs. Men de studier jag sett visar inte på något sådant samband. I många fall är börsen tvärtom en bättre indikator för statistiken än vad statistiken är för börsen. Varför är det ändå så mycket fokus på BNP, KPI och annan ekonomisk statistik? Här är några troliga anledningar: Media vill ha något att skriva om. Placerarna vill ha en katalysator för sina beslut. TORIN BOYD/POLARIS/IBL Storytelling – vi vill helt enkelt ha något att prata om. UPP OCH NER 1 Volatilitet i Sandvik Utdelningsjusterad aktiekurs, maj 2014–aug 2016, SEK 100 90 80 70 60 +15% –25% –16% +52% –38% +36% –29% 2014 2015 2016 UPP OCH NER 2 Var är fundamenta? Utdelningsjusterad aktiekurs, jan 2013–maj 2014, SEK 100 90 80 70 60 100 90 80 70 60 +12% +16% +10% –9% –11% –12% +23% –29% 2013 2014 +39% +23% –13% Johnny Torssell Teknisk analytiker carnegie private banking Vintern 2016/2017 INSIKT 45
Insikt vintern 2016/2017
To see the actual publication please follow the link above